Evoluția piețelor financiare în luna ianuarie 2016

1. Piețele valutare

Sursa: Datastream, calcule ISF

Evoluția monedei românești a fost mult mai stabilă comparativ cu alte valute regionale și internaționale, atât pe parcursul lunii ianuarie 2016 cât și comparativ cu finele anului 2014. În general valutele țărilor emergente au cunoscut o volatilitate ridicată și o tendință de depreciere, mai ales față de USD dar si față de EUR. Din eșantionul analizat de noi, unele dintre cele mai importante deprecieri au aparținut lirei turcești și rublei rusești. Deși pe termen scurt moneda chinezească s-a depreciat, comparativ cu finele anului 2014 aceasta este încă la un nivel cu circa 5% mai apreciat față de EUR.

2. Piețele de mărfuri

Sursa: Datastream, calcule ISF

Evoluția indicelui global al piețelor de mărfuri (Commodity Research Bureau Index) arată pentru luna ianuarie 2016, în ansamblu, o relativă stabilizare a acestor piețe, după scăderi semnificative pe parcursul anului 2015. O contribuție semnificativă la această tendință a avut-o prețul aurului care s-a apreciat cu circa 5%. Cotațiile petrolului (atât varianta europeană „BRENT” cât și cea nord-americană „WTI”) au continuat să scadă în prima jumătate a lunii dar au cunoscut reveniri importante în a doua parte, rămânând totuși la valori cu 5-10% mai reduse față de 31 decembrie 2015.

3. Randamentele obligațiunilor suverane

Sursa: Datastream, calcule ISF

Randamentele anuale până la maturitate (YTM) ale titlurilor de stat cu maturitatea de 10 ani (în monedă locală) au cunoscut o evoluție în mixtă în luna ianuarie. Pe de o parte s-a remarcat o dentință descendentă pentru randamentele obligațiunilor emise de statele dezvoltate (ex. SUA, Germania) și pentru țările emergente stabile din punct de vedere macroeconomic (inclusiv România). Pe de altă parte, pentru țări precum Grecia, Polonia, Ungaria s-a observat o ușoară creștere a randamentelor, datorată probabil așteteptărilor inflaționiste și/sau deteriorării percepție investitorilor internaționali față de riscul suveran aferent acestor țări.

4. Bursele de acțiuni

Sursa: Datastream, calcule ISF

Majoritatea burselor au cunoscut scăderi pe parcursul lunii ianuarie 2016. Indicii „total return” publicați de Datastream (iau în calcul atât randamentele determinat de modificarea prețurilor acțiunilor cât și dividendele, distribuirile de capital și alte operațiuni corporative) arată pe ansamblu o scădere de circa 10% pentru Bursa de Valori București, față de circa -15% pentru bursele din Grecia și China. La polul opus, indicii burselor din Ungaria și Cehia au rămas relativ nemodificați în ianuarie. Pe parcursul ultimelor 12 luni, din eșationul analizat de noi performanța cea mai slabă au avut bursele din Grecia și China, în vreme ce bursa ungară a cunoscut o apreciere semnificativă.

5. Condițiile pe piețele financiare în general

Sursa: Bloomberg, calcule ISF

Indicii publicați zilnic de Bloomberg privind condițiile pe piețele financiare globale arată o continuare a amplificării stresului pe piețele financiare în luna ianuarie, mai ales în prima parte a lunii, pentru ca ulterior situația să se amelioreze marginal. Dacă pe parcursul anului 2015 evoluția cea mai negativă din acest punct de vedere au avut-o piețele asiatice, în luna ianuarie 2016 condițiile s-au deteriorat cu precădere pe piețele financiare mature din SUA și zona euro (evoluție semnificativ corelată a celor doi indici, ceea ce sugerează inclusiv manifestarea unui posibil efect de contagiune între piețele pe pe cele două continente).

Sursa: Datastream, calcule ISF utilizând un model ARMA(1,1)+GARCH(1,1) și presupunând distribuție student-t asimetrică pentru erorile de estimare

Prezenta cercetare a fost elaborată de dr. Iulian Panait, membru al Consiliului Științific al ISF.